by IL DOCUMENTO
di Leonard Berberi22 dic 2022
Un Airbus A350 di Ita Airways e due pagine del nuovo dpcm
Un nuovo decreto su Ita Airways per velocizzare l’ingresso (in minoranza) di un partner industriale — in pole c’ Lufthansa —, che sappia farla funzionare e, nel medio-lungo periodo, la renda profittevole e ne prenda il pieno possesso. Il consiglio dei ministri ha approvato un dpcm con un solo articolo che sostituisce quello precedente per dare un’accelerata alla cessione dell’aviolinea subentrata ad Alitalia il 15 ottobre 2021. La svolta, spiegano fonti governative, c’ stata la sera tra marted e mercoled durante il confronto tra Tesoro e Palazzo Chigi. Il testo sar sottoposto al controllo della Corte dei Conti e inviato alla Gazzetta ufficiale per la pubblicazione.
La partecipazione del partner
Giorni fa Lufthansa ha fatto sapere di voler rilevare il 40% di Ita per poi salire al 100%, spiegano al Corriere le fonti ministeriali. Ma il problema principale stava nel precedente decreto che stabiliva per il Mef il mantenimento di una partecipazione di minoranza, non di controllo. Il nuovo dpcm rimuove questo aspetto e consente l’ingresso in minoranza. Come? Con l’aumento di capitale riservato al nuovo socio. Lufthansa — che avrebbe gradito la soluzione — potrebbe ritrovarsi a sborsare 230-240 milioni di euro.
A chi si rivolge il decreto
Ma cosa dice il decreto? Innanzitutto che la cessione della partecipazione in Ita effettuata tramite trattativa diretta ed limitata ai soggetti che singolarmente o nell’ambito di un raggruppamento hanno partecipato alla procedura: insomma l’iter aperto solo a chi ha inviato la manifestazione d’interesse la scorsa primavera. E cio: Lufthansa, Msc, il fondo Usa Certares e l’altro fondo statunitense Indigo Partners. E per, precisa il nuovo dpcm, nell’ambito degli offerenti deve essere necessariamente presente una compagnia aerea che deve acquisire la maggioranza del capitale oggetto di ciascuna fase dell’operazione.
Il vincolo industriale
In sintesi: se la soluzione Lufthansa soddisfa i requisiti, il fondo Usa Certares se vuole tornare in gara non soltanto dovr coinvolgere direttamente Air France-Klm ma dovr fare in modo che la loro cordata veda i franco-olandesi alla guida. E ancora. Si legge ancora nel nuovo dpcm che l’offerente deve garantire che anche alla data dell’uscita del ministero dell’Economia dal capitale di Ita la maggioranza del capitale di questa sia detenuto da una compagnia aerea.
Il prezzo
Un altro aspetto delicato sar il valore. Il prezzo di acquisto della partecipazione — stabilisce il decreto nuovo — tiene conto del valore del patrimonio netto di Ita come risultante dal bilancio della societ, dalle relazioni finanziarie intermedie e dalle stime di chiusura dell’esercizio. L’azienda valutata attorno ai 450-500 milioni di euro. L’acquisizione della partecipazione — spiega il documento — pu essere rappresentata, in tutto o in parte, dalla sottoscrizione da parte dell’acquirente di uno o pi aumenti di capitale, anche riservati, deliberati da Ita.
I passaggi
Una volta individuato il soggetto (o i soggetti) il decreto spiega che il Tesoro avvia la trattativa in esclusiva al fine di definire a) il piano industriale di sviluppo e crescita di Ita, con particolare attenzione allo sviluppo degli hub nazionali, all’ingresso in mercati strategici e all’incremento delle rotte a lungo raggio; b) l’accordo tra azionisti; c) le clausole di opzione relative alla cessione della partecipazione residua detenuta dal ministero dell’Economia; d) il contratto che disciplina l’operazione di acquisto o sottoscrizione di uno o pi aumenti di capitale.
Il ruolo del Mef
In tutto questo al Tesoro saranno riconosciuti adeguati poteri di controllo sulla gestione ed il diritto di gradimento su nuovi azionisti, verranno adottati meccanismi di presidio da parte del ministero sulle decisioni rilevanti ai fini del perseguimento degli obiettivi di sviluppo e potenziamento di Ita. Insomma: pur cedendo una quota il dicastero vuole dire la sua sulle scelte strategiche che il partner industriale adotter nei prossimi mesi/anni, almeno fino a quando il Mef sar presente nell’azionariato.
I conti
Gli addetti ai lavori segnalano con questo dpcm un cambio di approccio: si passati da un’operazione di cessione delle quote a una di acquisto di nuove azioni. L’investimento di Lufthansa — in caso di esito positivo — andr a rafforzare la cassa di Ita visto che in teoria all’aviolinea tricolore le resta soltanto l’ultima iniezione pubblica da 250 milioni di euro a marzo 2023. Secondo le previsioni interne quest’anno Ita stima di chiudere con -466 milioni di Ebitda e l’anno prossimo punter a portare il margine operativo lordo a -250 milioni.
lberberi@corriere.it
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, 2022-12-22 07:30:00, L’analisi, punto per punto, del decreto che regolerà l’iter di privatizzazione della compagnia aerea. Ecco i limiti imposti e il ruolo (di controllore) che avrà il Mef, Leonard Berberi
